研发费用占比低，面临业绩下滑风险，同宇新材能否闯关IPO?

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4月7日，深交所上市委将审议同宇新材料(广东)股份有限公司(以下简称“同宇新材”)的首发申请。值得一提的是，同宇新材研发投入不足问题凸显，研发费用率明显低于同行，是否符合创业板定位的问题遭到业内质疑。

研发费用占比明显偏低

同宇新材于2020年12月1日通过国家高新技术企业认定，有效期为三年，报告期内享受高新技术企业所得税优惠政策，但公司在研发投入上却颇为“吝啬”。

招股书显示，2020、2021、2022年，同宇新材的研发费用分别为778.46万元、1267.69万元、1493.12万元，研发费用占营业收入的比例分别为2.06%、1.34%、1.25%。

这一比例远低于同行可比公司的均值情况。从同行业可比上市公司来看，2020年-2022年，研发费用率平均值分别为4.09%、3.51%、3.68%。《投资快报》记者注意到，同宇新材不仅研发费用率明显偏低，同时还呈现持续下滑态势。

按照广东省高新技术企业认定条件，企业近三个会计年度的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例符合如下要求：最近一年销售收入在2亿元以上的企业，比例不低于3%。

同宇新材2020、2021、2023年度的营业收入分别为3.78亿元、9.47亿元、11.93亿元，都大于2亿元，因此必须符合研发占比不低于3%的条件。今年12月，同宇新材的高新技术企业资格到期，必须重新认定。

同宇新材在风险提示中表示，“发行人当前收入增长较快，未来可能存在研发投入占比或其他条件无法满足《高新技术企业认定管理办法》规定而不能继续被认定为高新技术企业的风险。”

逐渐下滑的研发费用率以及与行业之间的研发投入差距也引起了交易所的关注。在同宇新材的两轮问询以及审核问询函中，都提及了公司研发能力方面的问题，要求公司说明研发费用金额及研发费用率低于同行业的原因及合理性，与公司产品结构及具备技术先进性的匹配性，以及是否符合创业板定位。

对于交易所的问询，同宇新材解释称，公司产能较为紧张，影响了大规模中试活动的开展，导致直接材料投入相对较少;同时主营业务突出，研发效率和研发成果转化率较高，研发费用金额、研发费用率低于同行业可比公司具有合理性。

面临经营业绩下滑风险

同宇新材客户过于集中的问题也被业内频繁提及。

公司主营业务系电子树脂的研发、生产和销售，主要应用于覆铜板生产。招股书显示，2019年至2021年，公司来自前五名客户(合并口径)的收入分别为28127.42万元、70124.32万元、94752.15万元，占当期营业收入的比重分别为74.38%、74.04%、79.43%。虽然同宇新材主要客户包括南亚新材、建滔集团、华正新材、生益科技、超声电子和金宝电子等业内知名的覆铜板生产厂商，合作关系稳定。然而，若主要客户自身经营状况在未来发生重大不利变化，仍有可能对公司经营业绩造成不利影响。

在风险提示中，公司表示，2022年以来，受覆铜板行业景气度下降及国际形势等因素影响，公司主要客户经营业绩出现一定程度下滑。其中，2022年1-9月，南亚新材、华正新材、 生益科技的营业收入分别同比下降13.12%、11.23%和11.07%，扣非后归母净利润分别同比下降94.46%、70.25%和45.85%;2022年1-6月，建滔集团净利润下滑52.40%。

这一变化也可以从同宇新材的业绩增速中“窥见一斑”。2022年度，同宇新材营收、净利润增速分别为25.95%、38.98%，其2021年度营收净利润增速分别为150.44%和238.28%。

公司表示，主要客户业绩下滑对公司经营产生了一定压力，未对发行人经营业绩构成重大不利影响，如果未来宏观经济环境持续恶化或覆铜板行业景气度进一步下降，而发行人未能采取有效措施面对市场行情变化，不能持续获取下游订单以维持或扩大电子树脂产品销售，则会对公司盈利能力造成不利影响，导致公司面临经营业绩下滑的风险。

下游景气度下降、客户采购需求的减少所带来的的影响或仍在持续。据同宇新材最新业绩预测，2023年上半年，公司预计实现营收4.17亿元至4.55亿元，同比减少34.08%至28.14%;预计净利润7015.25万元至7887.34万元，同比减少29.57%至 20.82%。

在此背景下，同宇新材能否顺利过会，《投资快报》记者将持续关注。