智利揭晓国家锂业战略 不确定性中蕴藏新机遇

事件描述

(资料图片仅供参考)

4月20日，智利总统博里奇发布国家锂业战略，备受全球产业和资本关注。

事件点评

盐湖锂资源，智利矿业皇冠上的又一颗明珠。智利是全球主力矿产国之一，据2021年智利矿业年鉴，矿业占其国民经济总额14.6%，铜与碘产量全球第一、锂与钼全球第二，2022年智利铜出口425亿美元，锂已增至86亿美元。作为供应支柱之一，智利占据全球锂储量41%，2022年锂产量21万吨LCE，占全球锂资源供应份额27%，但相比2010年的40%仍明显下滑。智利拥有超过60个盐湖，但当下仅Atacama盐湖在产，矿权属于国家机构Corfo，两家在产的锂资源商SQM、美国雅保均通过签署租约、获得配额进行生产。

智利左翼政府的国家锂业战略雄心勃勃，强调“公-私”合作模式，目标和实质在于将锂作为重点产业促进其发展、优化当前格局、实现智利收益最大化。

（1）智利本次推出国家锂业战略，在于希望抓住全球绿色能源转型的历史性机遇，将锂作为重点产业发展，重振智利的全球供应份额、将收益最大化。

（2）在路径上，该战略强调锂资源的开发将采取“公-私”合作模式，其中智利国家将发挥引领、并始终寻求主导，私营企业将提供资本、技术创新和市场网络；对于备受关注的锂矿“国有化”，采取了一定程度的模糊表达，强调国家的参与，对于具备战略价值的锂资源将由国家控制多数股权。（3）明确责任主体，未来成立智利国家锂业公司，现阶段则将由智利国家铜业（Codelco）和智利国家矿业公司（Enami）代表智利政府涉足锂行业，同时将在政府机构Corfo设立专门的锂产业生产转化委员会，由智利矿业部领导。（4）充分重视智利本土锂价值链的延伸（至电池组装和回收），设立锂和盐湖研究所，部署环境足迹较小的原卤提锂等新技术，降低陆地淡水消耗（或需海水淡化），并在负责任矿业上达到国际高标准，以及在锂行业管理框架上实现现代化。

“洗牌存量”涉及复杂局面，“做增量”更易实现战略雄心。（1）智利国家将参与Atacama盐湖的生产活动。SQM、美国雅保与Corfo签署的租约将分别在2030、2043年到期；到期前，将由Codelco与二者展开协商，到期后，提出一种未来由Codelco控股、私企参股的设想，同时战略也明确指出将尊重已经与SQM、雅保签署的租约协议，争取合作。我们认为，智利的底线清晰——是促进而非压制锂的产量与收益，Corfo虽拥有Atacama矿权，但盐田、基础设施、配套锂盐厂均属SQM、雅保所有，而且Codelco等智利国企并不具备盐湖提锂的know-how，因此我们预期后续存在谈判空间。鉴于SQM将在2030年前启动租约续签谈判，届时需公开招标，同时考虑SQM大股东Pampa集团控制人庞塞与智利左翼的复杂渊源，未来难免存在焦灼博弈，但SQM也不乏底气。另外也需考虑智利左右翼轮流执政将影响战略连贯性，以及智利国会对于激进政策的牵制。（2）我们认为该战略将为智利Maricunga等新盐湖的开发带来更明确的路径指引和催化。中国是智利最大的贸易伙伴，同时智利也是美国FTA国家，我们判断本战略蕴藏新机遇：与智利国企合作、在当地投建产业链，将有望拿到布局智利盐湖的钥匙，实现保供与双赢。

风险提示：1、智利左右翼轮流执政背景下影响锂产业政策的落地实施；2、Codelco与SQM、雅保的协商方式尚不明确。

（来源：五矿证券）

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