澳洲环境交困是澳元波动核心，未来升值仍为大概率

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汤静 中国外汇投资研究院 首席运营官

去年至今澳元货币走势不温不火局面超出过去商品货币火爆或热点聚焦动态，澳大利亚国家特性调整以及地缘关系重组是影响与制衡澳元不可不关注的重点与比较考量的侧重。

首先看澳元汇率走势凸显左右为难。2022-2023年是世界经济调整与震荡较大的年份，相比较澳元汇率也呈现高低震荡较大的走势，期间最高汇率达到0.75美元，最低汇率为0.61美元，振幅高达18.6%超出澳元波动率高水平上限，并集中2022年剧烈波动率时段特色凸显。相比较2023年至今处于0.71-0.65美元上下，振幅小于去年同期，波幅明显下降至8.4%，其中澳元与澳大利亚经济关联是内在特点。相比较澳元走势的基础依然是围绕美元定标为主，而商品价格对其影响处于周期变弱状态，石油价格带动商品价格上涨并未带动澳元上扬，反之商品价格回调与修正却刺激澳元贬值突出，这也是澳元整体偏向贬值的背景与逻辑侧重。尤其是汇率来自利率提升的支持度有限，这也是澳元比较独特的角度，毕竟澳大利亚通胀压力有限，资源性国度资质或是通胀高企有限的澳元本色，但也是澳元成为投资投机受重货币的不利因素与环境。

其次是澳洲对外关系彰显尴尬局面。从地理位置与历史惯性看，我国与澳大利亚关系是经济与贸易关联重点。回顾历史，据澳大利亚统计局统计，2019年中澳双边贸易额为1589.7亿美元，增长10.9%；澳大利亚对我国出口1039.0亿美元，增长18.3%，占澳大利亚出口总额的38.2%；澳大利亚自我国进口550.7亿美元，下降0.8%，占澳大利亚进口总额的25.8%。澳大利亚与我国贸易顺差488.3亿美元，增长51.1%。当时我国继续保持为澳大利亚第一大贸易伙伴、第一大出口目的地和第一大进口来源地。然而，全球疫情以及中美、俄乌事件引发的国际地缘关系剧变，美国对我国制衡波及澳大利亚十分尴尬。

据澳大利亚广播公司（ABC）研究报告披露，美国是澳大利亚170亿澳元对华贸易争端中的最大受益者。悉尼大学澳中关系研究院数据显示，澳大利亚受制裁影响与2019年相比，2021年前9个月12项贸易中，澳大利亚对华商品出口额减少173亿澳元（约126亿美元），期间中美关系延展对澳关系影响至经济与货币是不得已局面。上述同期，美国同类型商品出口增加46亿美元，加拿大和新西兰分别增加11亿美元和7.86亿美元，但澳大利亚追求与美国和其他西方民主国家建立更紧密的安全关系，但这并没有阻止其盟友利用澳大利亚的贸易使其步入困境。尤其美国是从澳大利亚对华贸易中窃取最多的利润，战略伙伴成了激烈商业竞争对手，这是澳中关系最大的损失。

从2020年5月之后，澳大利亚出口商受到我国一系列有关贸易行业的制衡，我国以反对澳方支持美国反华运动，因此澳方受影响的行业包括煤炭、大麦、牛肉、木材、龙虾和葡萄酒损失惨重，这也是澳元走势特别所在的背景与关系变数，澳元行情与资质受限或被压制显著。目前澳元基本面正如澳大利亚国民银行经济学家所言，2023年澳大利亚工资增长数据或强化澳联储对该国经济企稳的信心，经济保持较强韧性且劳动力市场趋紧对工资增长支撑较强。随着澳联储加息的影响，澳大利亚家庭现金流和更广泛的经济范畴或导致澳大利亚经济2023年下半年和2024年开始更加明显的放缓增长，预计经济增速将放缓至1%以下，失业率将开始上升并在2024年达到4.7%左右。

3、澳洲特性经济与货币潜力依旧。澳大利亚目前在国际地缘政治中处于倾向美国盟友姿态，美国拉拢澳大利亚反华侧重比较突出，包括我国从澳大利亚进口铁矿石的紧密关系受到冲击。毕竟对澳大利亚经济而言，资源型铁矿石市场是经济支柱，其中性国家立场转变的不良影响是澳大利亚正在反思的侧重，货币中性偏商品的个性受到干扰或抑制明显。澳大利亚与我国贸易关系不良因素时有发生，但两国利益关系对澳大利亚相当重要。正如澳大利亚贸易部长所言，“澳大利亚不希望与中国脱钩。

相反，我们希望扩大同中国的经贸往来。”因为中国政府一直致力于提高本国人民福祉，在这个过程中，澳大利亚也可以发挥支持作用。中国多年来一直是澳大利亚最大贸易伙伴，澳大利亚则是中方重要的大宗商品提供方。预计2023年财年澳大利亚将出现15年来首次财政盈余，这部分得益于过去12个月澳大利亚对外贸易的强劲增长。因为澳大利亚与亚洲国家有着紧密联系，并且不希望中断与我国这种联系。澳大利亚政府致力于减少化石能源的使用，构建低碳社会，澳中可以在清洁能源等领域加强合作。纵观澳大利亚潜力与特性，预计澳元趋势升值为大概率，其中利率和周期因素共同促成的利好是关键，但是如果美元贬值极端行情发生，澳元升值将更加具有超预期可能。

预计澳联储今年6月不加息，但7月现金利率或上调至少25个基点至4.1%，预计8月再上调25个基点利率，以应对通胀和潜在通胀风险为主。尤其未来澳元基准利率将上至4%以上，澳元潜在升值具有可能。目前看，澳元基准利率上至4.1%可能是本轮澳元加息利率峰值，通胀短期高于澳联储2-3%目标区间，预计也不排除澳联储进一步加息到4.35%的可能。随着澳联储加息之后经济增长有可能放缓的影响，澳联储可能在2024年年中将基准利率（现金利率）下调到3%左右，由此，利率关联至澳元趋势或大概率形成先升后贬形态。