钮文新：美元的“风险输出链”断裂？ ——美国国债违约的本质是什么？

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如何判断美国国债违约的风险？对其他国家，当然意味着手中的美债将成废纸，这当然是重大风险。但如果这件事发生，将意味着美国在进行最后一次“风险输出”，而美元地位将一败涂地。

什么是美国的“风险输出链”？这要从美国的制度特性和经济特性说起。毫无疑问，美国是典型的资本主义国度。所以，美国政府必定是为资本服务的组织，甚至其本身就是资本代理人。在此制度下，美国大资本们非常开心，可以无视风险而尽情赚钱，最后闹出大乱子，美国政府可以为之擦屁股。怎么擦？2008年金融危机已清晰显示全过程：政府大发国债买下资本制造的烂账，资本健康了，资产负债表瞬间修复了，可以继续赚钱了；但这些烂账怎么办？发货币，让美元遍及全世界，去制造他国的金融泡沫、房地产泡沫，然后再把美元收回；在收回过程中，这些资本已经吃饱了各国的“鲜血”，回到美国，回购美国政府手里的烂账，美国的风险转嫁了。

但问题是，美国为了达成这样的目标，必须保持美元无与伦比的强势地位，因此而必须加大政府开支去强化自己在军事和政治影响力。美国国内资本可以依托美国政府和美元霸权输出风险，确保自身健康富有。按理说，美国企业应向美国政府缴纳更多的税赋，以确保美国政府能够运行下去。但这件事办得到吗？资本家们显然不愿更多交税，而且美国政府为资本服务的性质也不许加税。美国政府怎么办？美国人民怎么办？

没有足够的税收，只能靠不断的扩大债务去满足支出。不仅美国政府需要，美国人也越来越需要。美国的就业数字好看，那是因为美国的企业很好。但也应该看到美国劳动参与率的不断下降，赤贫阶层人数越来越大，而社会福利支出必须依赖美国政府的国债发行收入。所以，可以看到美国社会的两大层次：其一是资本阶层，日子很好，没什么可以忧虑的问题；其二是美国政府和必须依赖政府关照的社会公众，日子正在变得越来越艰难。

更大的问题是：全世界已经无法容忍美元霸权，加之美国在俄乌冲突中以美元为武器打压竞争对手，这更使全世界看清“美元无信”的真面目，于是开始更多抛弃美元和美元资产，尤其是美国国债。这势必带来一个严重的问题：美国的“风险输出链”断裂。在此背景下，如果美国敢债务违约，美国国债信用将“归零”，美元地位将丧失，由此进一步导致美国“风险输出链”断裂。其实，现在就在临界点上。

但美国不是依然在打劫所有美债持有国？当然，但这是最后一次。随之而来的是：美国将发生“世纪性的债务危机”，美国社会将发生“世纪性的大动乱”，美国资本也会大肆逃离这样的恶劣环境。

这当然是世纪性的大垮塌，但美国会安静地退出历史舞台？当然不会。美国挣扎中的胃口实在太大了。只要全世界看清了美国真面目，协力阻止势态向着美国希望的方向发展，那美国必败。

（文章来源：中国经济周刊）