叶一良：银行贷款增加货币供给的机制，美联储缩债加息抑制通胀的原理

为什么银行往市场发放贷款就能增加货币供应？

(资料图)

准备金指的是银行只保留部分存款货币作为准备金，而其余的全部贷出，存款总额中银行必须留作准备金的部分被称为准备金率。准备金在银行的T型账户中算作一笔资产，而贷款实际上是作为负债的（你必须要还回去）。

当银行发放贷款的行为发生时，实际上贷款变成了两种形式：1、现金，客户一定要以现金的形式提走；2、活期储蓄，客户拿到现金以后再次存入银行，或者银行干脆再用一个活期存款账户，把贷款的货币转到新的储蓄账户中。无论是哪种形式，市场上的货币数量都发生了改变，这一过程也被称为货币创造（Money Creation）。

当你从一个银行贷出货币时，通常会把这些货币再次存入银行，这样就创造出了更多存款和更多的准备金以供贷出。无论客户的现金是否要存入银行都会引起货币的变动，存入银行则会改变更多。银行得到了更多的存款和更多准备金，也会有更多贷出资金，就会形成一个循环。

例如你有100元存入银行活期账户，假设准备金率是10%，那么实际上只要是银行系统内的交易，你仍然可以消费使用100元。但你不能把这100元提为现金，因为其中90元已经被银行贷给其他人了。只要你的钱是从活期账户进入另一个活期账户，那么银行不会拒绝这种方式，也没有理由拒绝，放贷实际上创造了更多货币。所以你提取现金的行为实际上使得银行的贷出金额变少了，减少了货币的数量。

100元中的90元被银行贷出，得到贷款的人并没有取成现金，而是银行直接把贷款资金转到另一个活期账户中。此时，银行的资产负债表又发生了变化，因为我们刚刚知道了，T型账户中存款记做负债，贷款记做资产。因此这90元又重新作为存款进入银行的负债端，银行也将把这90元中81元作为贷出金额继续给下一个人。这个过程可以一直循环。这样银行的资产负债表就开始不停变大，创造出了更多的存款和更多的准备金以供贷出。当银行从准备金中发放贷款时，货币供给就增加了。

无论你的钱是贷款还是存款，只要活期账户中有货币想要交易，就没有一个银行会拒绝。从银行的资产负债表上永远能看到资产是如何流动的。

我们经常能看到，美联储缩减资产负债表视为市场紧缩。其过程不仅是美联储卖出更多的债券换回市场上的货币，同时还有美联储在贷款端上收紧使得银行投放货币更少的行动，为美联储加息抑制通胀创造基础条件。最终，美联储的利率变化就可以较大幅度影响到美国的金融系统变化，物价和工资的双螺旋也能被外力强制停下。

黄金市场刚刚经历了一次大的结构调整，眼下是否结束又或者仍在调整过程中还很难说。仅从眼下的情况看，黄金能否回到高位是一件很难去预测的事，或者说预测本身就毫无意义，因为预测的行为意味着你必须要提前建立一个基于黄金结构的价格评估模型，但眼下来说结构还在调整阶段，无法实现有说服力的结论。因此，此时做黄金远期价格模型就显得没有必要，结果可能仍然不可靠。

黄金想要维持在高位，1942这一线是不应该破的，因为1942破位后，市场情绪会变得偏谨慎，此后做多的风险和成本会高的多。当然，如果能把价格最终托起来，收益也会很高。站在一个专业交易者的角度，溢出的收益是比不上同等溢出的风险的，或者说客户相较于高收益更看重低风险，最终专业交易者也不得不遵循这一原则。

下周黄金开盘后较大概率会先上到1925-1926之间，随后开始寻求方向。如果走跌的话会先上1928而后开跌，如果走高可能就会直接向上站稳1930，随后欧盘美盘开涨。因此我们要重点关注1928的突破情况。如果走跌的力量较弱，可能会在1925附近就开始向下围绕低位震荡，这种情况下黄金的底部大约是1918左右。

原油方面，下周将会正式开跌，原本我认为原油应当收在71附近，谁知道仅仅是触碰就下来了。下周我么就要开始集中做空单了。等待我通知即可。

本周取得了相对不错的收获。

文/叶一良